PETALING JAYA:对急需的监管码头处理费(THC)关税上调的数量和时间缺乏确定性，可能会给Westports Holdings Bhd带来评级下调的风险。
据CGS-CIMB Research称，这是因为关税的增加可能不足以充分补偿Westports为其Westports 2 (W2)码头扩建项目分配的资本支出(capex)。
它说，政府和巴生港务局(PKA)没有给西港任何铁板钉钉的关税上调时间表。
“因此，我们不能肯定Westports是否会从W2项目中获得足够的回报。
在上周五为分析师和投资者举行的简报会上，韦斯特波特似乎认为，政府将是理性的，最终应该会批准适当的关税上调。
“这种信心是否正确还有待观察。
该研究机构表示:“虽然我们预计PKA最早将于2025年9月1日(以及2028年9月1日)向Westports提供关税上调，但Westports需要两次以上的关税上调才能使W2项目有价值。”
它补充说，关税的增加也可能会引起当地制造商以及当地进口商和出口商的愤怒，因为任何港口关税的上涨都会对门户箱造成冲击。
“我们不明白，在不确定性仍然存在的情况下，投资者为什么要在这个时候继续投资。
CGS-CIMB Research表示:“对于投资者来说，减少对西港业务风险的敞口，采取‘观望’的态度，如果政府和菲律宾政府就未来关税上调向投资者发出正确的信号，再重新进入该股，似乎是更明智的做法。”
12月8日，Westports宣布已与政府和PKA签署了Westports私有化的第三份补充协议。
最初的协议是在1994年至2024年期间获得西港1号港口30年的特许经营权，此前延长了30年至2054年。
新的特许权要求Westports承诺建设四个新的集装箱码头，并从2024年9月1日起增加土地租赁和可变租赁租金。
CGS-CIMB Research已将其评级下调至“减持”，原因是Westports已承诺以至少63亿令吉的资本支出建设二期工程，并面临成本通胀和项目成本超支的风险。
“根据西港的指导，资本支出至少为63亿令吉或高达68亿令吉，与截至2023年底的固定资产和特许资产账面净值44亿令吉相比，W2一期资本支出的成本非常可观。
该公司解释说:“由于Westports完全负责资本支出，所有与项目相关的风险，包括成本膨胀或成本超支，都完全落在了Westports的肩上。”
该研究机构将Westports的贴现现金流估值下调至2.25令吉，这是在最坏的情况下，Westports将68亿令吉全部用于资本支出，但不增加关税。
它补充说:“西港也在寻找新的机构或战略股东，以筹集8亿至12亿令吉的新股本，这可能导致目前的股本基础扩大10%。”
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