剧情简介
代表形象
在意识到问题后，印度储备银行猛烈抨击了这把大锤。如果它停下来沉思一会儿，就像它在大多数事情上通常做的那样，来检查疾病，它可能会使用手术刀。但是，当一只老熊被戳时，它惊慌失措。多年来，“贷款常青”(即发放新贷款，帮助有压力或拖欠贷款的借款人偿还旧贷款)一直令监管机构感到担忧。由于规定禁止贷款机构明目张胆地这么做，其中一些机构，主要是非银行公司，几年前就想出了另一种方法。他们与外国信贷基金签订了特殊协议，这些基金押注于评级相对较低的债券，以建立本地另类投资基金(aif)。这些aif (PE、VC、基建、特殊情况基金等的总称)成为六家非银行金融公司(nbfc)发放贷款的新渠道。
锋利的交易
这是一笔复杂的交易:上述NBFC及其海外私募股权合作伙伴以20:80的比例投资了向它们发行股票的AIF。AIF用从NBFC借来的钱把钱贷给了有压力的公司(其中很多是房地产公司)。这些借款人用新债务偿还从NBFC获得的旧贷款。外国信贷基金达成这样的交易是有原因的。持有NBFC借款人发行的债券的AIF并不是一个盲池——在这里，外国投资者享有“高级”地位，而NBFC持有“初级”单位，这意味着后者只有在海外投资者还清债务后才能获得偿付。原本会变成不良资产的数以千万计的贷款被从这些nbfc的账簿上移走了。这不是一个永久的解决方案，而只是一种争取时间和粉饰资产的策略。几个月来，这些交易都没有受到监管部门的关注。
一年前，资本市场监管机构印度证券交易委员会(Sebi)(负责监管aif，一直密切关注aif 30%的年增长率)率先意识到了这一点。很快，aif被告知停止“初级-高级”结构。周二，印度储备银行对银行和NBFC(由印度储备银行监管的实体)进行了严厉的限制:任何银行或NBFC都不能投资于任何投资于从银行/NBFC借款的公司的AIF;如果一家银行/NBFC已经是此类AIF的投资者，那么它必须清算投资，换句话说，即提供100%的准备金。如果它不能摆脱投资，就直接打击它的账簿;任何银行/NBFC都不能持有AIF的“次级”或“初级”单位。最后一条规则结束了与aif的初级-高级安排下的“优先分配模式”。
把婴儿和洗澡水一起倒掉
印度储备银行的意图可能是给那些由银行自己直接赞助的涉及aif的“优先”交易泼冷水。但这些指令——涵盖了所有类型的aif，对现有风险敞口具有追溯效应——将伤害许多贷款机构，主要是银行，它们将资金投入aif，作为资产多样化的一部分，获得更好的回报，只贡献了投资于十几家公司的资金总额的5-10%。有时，投资后的银行会找aif，要求投资组合公司成为它们的客户。没有一家银行或NBFC愿意在30天内甩卖这笔投资。而且，如果一家银行或NBFC是AIF的保荐人，它可能会被迫对该基金进行清盘。
再见了,如果……你好,信任
银行或nbfc到底是否应该投资于aif，这个问题在2009年金融危机之后的沃尔克报告中浮出水面。主要银行关闭了它们所赞助的基金。但这里的背景有所不同:印度央行最近的限制是由于担心贷款机构粉饰粘性贷款，而不是因为这些投资被认为是投机性的。
当印度储备银行出台规则时，通过aif进行簿记清理的尖锐做法基本上已经结束，这主要是由于印度证券交易委员会的限制。如今，据信一些金融公司也在做类似的交易，比如赞助有大型海外投资者的信托基金，比如信贷基金。信托公司从NBFC及其外国合作伙伴的投资中获得的资金，买下了NBFC的贷款(这些贷款出现了早期的压力迹象)。在这种交易中，信托公司向NBFC发行“初级”通证(ptc)——类似于债券的工具，而海外投资者则获得“高级”ptc。与AIF不同的是，信托承担着同样的工作，为贷款提供住房;NBFC现在不再持有AIF的“初级单位”，而是持有该信托的“初级ptc”。新规则，新游戏。
与专家联系——财富创造变得容易(原发表于2023年12月20日)
